Fondmarket.cz

Již delší dobu lze na kapitálových trzích pozorovat obavy ze ztráty platební schopnosti  USA. Výnosy nově emitovaných dluhopisů sice spadly z vloni zaznamenaných 4,7 % na aktuální 3 %, velkou roli však v tomto pádu hrála také inflační očekávání, která zejména v první polovině loňského roku tlačila výnosy dluhopisů vzhůru, viz. také článek Inflace tlačí na výnosy amerických dluhopisů. Nyní již riziko zvyšující se inflace nehraje takřka žádnou roli.

Rizikové prémie nesvědčí o bezstarostnosti

V souvislosti se zhoršujícím se sentimentem rostou náklady na zajištění proti ztrátě schopnosti dostát svým závazkům. Zatímco vloni by Vás přišlo zajištění proti ztrátě schopnosti dostát svým závazkům ze strany USA 0,1 % ze zajištěné sumy ročně, nyní by Vás již toto zajištění stálo 0,8 % ze zajištěné sumy ročně. Tato úroveň ovšem stále ještě neznamená zvýšené riziko úpadu, pouze poukazuje na rostoucí obavy.

Měli bychom se strachovat o platební schopnost USA? Klaus Holschuh z DZ Bank Research si myslí že nehraje velkou roli to, zda-li je úvěrový rating USA oceněn „Aaa“ nebo „Aa“, laicky řečeno se jedná o to, zda-li mají Spojené státy rating jako „velmi dobrý dlužník“ nebo „dobrý dlužník“. Ze statistických údajů navíc vyplývá, že riziko výpadku schopnosti splácet je téměř rovno nule, říká Holschuh, podle kterého neexistuje způsob jak zastavit rostoucí obavy o solventnost USA. V minulém století došlo ke znehodnocení závazků pouze dvakrát, vždy po konci světové války, z tohoto důvodu dnes patří vyspělé industrializované státy mezi nejspolehlivější dlužníky, kteří mají spoustu nástrojů k zajištění toho, aby mohly dostát svým závazkům, například zvýšení daňové zátěže, omezení vládních výdajů, změna legislativy...

Eurozóna v ohrožení?

Z výše uvedeného je také jasné, proč mají jen zcela výjimečně soukromé instituce na území konkrétního státu vyšší úvěrový rating než samotný stát, i když v dnešní „krizové“ době by se výjimky našly, například ve Španělsku, kde si mohou banky dovolit nabízet u svých dluhopisů nižší výnosy než stát. Důvodem pro to je předpoklad investorů, že na případném pádu španělských bank, jejichž dluhopisy jsou kryty hypotečními úvěry, budou tratit méně než při úpadku samotného Španělska, který je dle analytiků velmi nepravděpodobn, a jedinou hořkou pilulkou by pro Španěly mělo být snížení úvěrového ratingu.

Také strach z toho, co může následovat po letošní rekordní emisi dluhopisů členských států Eurozóny, říká Holschuch, podle kterého je pro investory daleko větším rizikem případný nárůst míry inflace.

O rozruch se v posledních dnech postaral také německý ministr financí Peer Steinbrück, který měl dle agentury Reuters na pondělním sjezdu strany v německém Düsseldorfu vyjádřit obavy o udržení schopnosti dostát svým závazkům ze strany některých členských států EMU. Steinbrück také poukázal na platná opatření zabraňující vzájemné pomoci členských států měnové unie a řekl, že v případě zhoršujícího se stavu veřejných financí některého z členských států unie je Eurozóna jako celek povinna jednat, a to bez zřetele na platné právní normy.

zdroj: www.faz.net

Diskuze

V diskuzi nejsou žádné příspěvky.