Fondmarket.cz

Pane Erhardte, jak byste dnes investoval 100.000 EUR?

Ano, ohodnocení mnoha akcií je příznivé. Také miliardář Warren Buffet se v tomto směru vyjadřuje stále častěji, já bych byl však opatrnější. Tato krize má historické rozměry a nabízí se mnoho paralel ke 30. letům minulého století. Nejenže jsou spotřebitelé rekordně zadluženi, zvláště pak v USA, ale také zadlužení státu je již velmi vysoké, přičemž záchranné balíčky pro bankovní sektor toto zadlužení dále navyšují. Koncentrací na záchranu bankovního systému je však na druhou kolej odstraněna diskuze o opatřeních pro povzbuzení ekonomiky, jejíž kondice také není optimální.

Jak by tedy vypadalo Vaše portfolio?

V současné době bych investoval 80 % do státních dluhopisů, 10 % do dobře spravovaných akciových fondů a 10 % do tzv. věčných hodnot, předběžně pak do zlata nebo dobrých nemovitostních akcií.

O kterých státních dluhopisech konkrétně je řeč?

V první řadě to jsou dluhopisy silných států Eurozóny, tedy Německo, Francie, nebo země Beneluxu. Tyto země v ekonomicky slabších časech nepadnou, jejich dluhopisy jsou tedy jistotou.

S velkými výnosy u státních dluhopisů ale počítat nemůžeme, obzvlášť s přihlédnutím k inflaci...

To je pravda. U těchto dluhopisů má však investor jistotu, poněvadž neexistuje problém s bonitou, své peníze tedy dostanete v každém případě zpět. Bezpodmínečně pak nemusíte kupovat dluhopisy s dlouhou splatností. U dluhopisů se splatností 2-3 roky získáte své peníze zpět ve střednědobém horizontu, úrok by pak měl pokrýt alespoň inflaci. V dnešní době jde stále více o to udržet si svůj kapitál před „nájezdy“ spekulantů. Navíc jsou pro světová hospodářství očekávány špatné časy, nejen pro příštích šest měsíců ale pro více let.

Co to všechno znamená pro akcie?

Akcie jsou zajisté velmi levné, například DAX má dividendový výnos skoro 6 %, tedy dvojnásobek toho co nabízí krátkodobé státní dluhopisy. Člověk však musí velmi dobře vybírat, protože u mnoha akcií není vyloučen další pád kurzu. Oslabuje-li hospodářský růst, má to negativní dopad na podnikové výnosy, a to podle mě není v současných cenách akcií ještě zahrnuto. Není však vyloučeno, že se některým akciím podaří úspěšně odolávat sestupnému trendu.

Které tituly máte na mysli?

Vezměme si například zemědělský sektor. Lidé budou jíst stále, navíc každým rokem vzroste počet lidí na Zemi o 90 milionů, a tito lidé budou chtít také jíst.

Kdo by z toho mohl profitovat?

Ze zástupců rostlinářského sektoru bych zmínil třeba Syntgentu.

A nějaké jiné obory?

Třeba téma stárnutí... Podniky jako Rhön Klinikum profitují z toho, že přibývá starých a nemocných lidí, a to bez ohledu na současnou kondici ekonomiky. Dále subdodavatelé pro farmaceutický průmysl. Také silné dividendové společnosti, které nabízí 2-3krát vyšší výnos než státní dluhopisy. Například akcie společnosti Bilfinger je jednou z těch spíše levných.
Nebo akcie energetických firem jako RWE nebo E.on. Tyto společnosti mají své obraty do roku 2010 téměř jisté, i v době hospodářského útlumu nebude chtít nikdo sedět ve tmě. U těchto firem je rozhodně menší riziko než například u BMW, které v oslabující konjunktuře prodává méně automobilů.

Kdy nastane ten správný čas pro navýšení podílu akcií v portfoliu?

Jde o to nakupovat anticyklicky. Tedy když jsou všichni pesimističtí, měl by být investor optimistou, jak říká sám Buffett.

Tedy teď?

Standardně ano. Člověk by měl být však velmi opatrný. Akciové tituly se mohou v příštích měsících zase zotavit, makroekonomické ukazatele však nenasvědčují obrat v trendu, což bude nadále negativně ovlivňovat kurzy akcií.

Troufnete si odhadnout, kde by mohl být DAX za šest měsíců?

V krátkodobém horizontu je u DAX možné zotavení o 15 % - 30 %. Následně však očekávám opětovný propad a to z důvodu zhoršující se konjunktury. Bolístka v podobě bankovního sektoru je odstraněna, to však nemá významný dopad na povzbuzení konjunktury. Podniky neexpandují, spotřebitelé mají strach. V nejhorším případě si dokáži představit propad DAX na úroveň 3.000 bodů.

A Dow Jones?

U toho jsme prozatím svědky 40% pádu z nejvyšší hodnoty. Pokud bude dále posilovat dolar, bude to mít negativní dopad na americké exportéry, kterým klesnou výnosy. USA navíc nemají zrovna mnoho prostředků pro nové konjunkturní propady, proto si u Dow Jones dokážu představit další propad až o 50 %.

Kdo dá investorům naději?

Snad Asie, především pak Čína, které je motorem tohoto regionu. Čína je v poměru k HDP málo zadluženou zemí, mohla by tedy svou ekonomiku snáze stimulovat. Také je zde velký prostor ke snížení úrokových sazeb, který se v USA nyní nenabízí.

zdroj: www.faz.net

Diskuze

V diskuzi nejsou žádné příspěvky.