Fondmarket.cz

Inflace tlačí na výnosy amerických dluhopisů

Již tři měsíce klesají kurzy amerických státních dluhopisů a konec ztrát je v nedohlednu. Naposledy vykazovala ekonomika USA podobnou míru inflace v roce 1980.
Potencionál pro pokračování tohoto trendu je navíc celkem vysoký. Během posledních desetiletí se pohybovaly výnosy státních dluhopisů v průměru 2,88% nad úrovní spotřebitelských cen. V současné době se ovšem poměr mezi inflací a výnosem státních dluhopisů snižuje.

Reálně žádný výnos

Inflace je opět hlavním objektem zájmu americké centrální banky, a to zejména vzhledem k stále rostoucím cenám komodit na světových trzích. Kdo investoval 17.3.2008 do dluhopisů v souvislosti se záchranou investiční banky Bear Stearns, vykazuje nyní ztrátu 6,2%.

Od prosince loňského roku docházelo v USA k navyšování spotřebitelských cen v průměru 0,36% nad výnosy desetiletých dluhopisů. Porovnáme-li aktuální výnos z těchto dluhopisů, který se pohybuje na úrovni 4,25% se současnou mírou inflace ve výši 4,2%, jedná se prakticky o nulový výnos. A inflace může kartami míchat i nadále. Ekonomové investiční banky Morgan Stanley očekávají pro toto léto navýšení inflace na úroveň mezi 5,0% - 5,25%, což by byla nejvyšší hodnota od roku 1991. A i kdyby došlo ke zpomalení současné růstové tendence, jednalo by se stále o nadprůměrné hodnoty. Vždyť v během posledních 20 let se pohybovala míra inflace v průměru na úrovni 3,1%. 

Graf vývoje inflace a dluhopisových výnosů

 

zdroj: www.faz.net

 Graf vývoje míry inflace od roku 1991

zdroj: www.faz.net

Zvyšování úrokových sazeb na pořadu dne

Obavy z rostoucí inflace s převahou válcují další problémy americké ekonomiky, což dokazují i futures na Chicago Boards of Trade, které vykazují 22% pravděpodobnost zvýšení základní úrokové sazby o čtvrt procentního bodu na úroveň 2,25%. Přitom ještě před dvěmi měsíci jsme mohli být svědky 90% pravděpodobnosti pro snížení sazeb.
Naposledy zvýšil FED hlavní úrokovou sazbu i přes skutečnost že hospodářství USA vykazovalo menší růst jak 2% v roce 1980. V prvním kvartálu tohoto roku vykázala ekonomika hospodářský růst 0,9%, a důvodů pro optimistické varianty do budoucna moc není. Do karet hrají zastáncům navyšování úrokových sazeb zejména rostoucí ceny nerostných surovin. Dle Colina Lundgrena, manažera pro pevně úročené cenné papíry v RiverSource Investmens v Minneapolis můžeme očekávat ze strany FEDu pozvolné utahování otěží.

Takto nízký reálný výnos vykazovaly státní dluhopisy naposledy na začátku 80. let dvacátého století, kdy byla tato situace předehrou pro býčí trh. V roce 1981 pak dosahovaly výnosy desetiletých dluhopisů úrovně kolem 14%, v následujícím roce dosáhli investoři výnosů 28%. V tuto dobu prožíval svá nejlepší léta také akcioví index Dow Jones, který dosahoval v průměru růstu 12%.

Volný překlad z www.faz.net

Překlad a úpravy: Petr Rozkošný pro FondMarket.cz

Chcete se s námi poradit o možnostech investování nejen do dluhopisů? Kontaktujte nás a my Vám poradíme jak na to - poradenstvi@fondmarket.cz.

Diskuze

V diskuzi nejsou žádné příspěvky.