Fondmarket.cz

Řeč je o tajemném MiFIDU - směrnici o trzích finančních nástrojů, kterou prestižní listy jako Financial Times a The Economist nazvaly dokonce "velkým třeskem", přestože to zatím tak není docela pravda. Alespoň tedy v České republice a dalších několika zemích, které směrnici ještě nepřevedly do národní legislativy, byť tak již měly učinit k 1.listopadu 2007.

Ale od začátku, trocha teorie nikoho nezabije

MiFID jako součást širšího evropského regulatorního rámce

Jak se budou prodávat podílové fondy

V rámci distribuce podílových fondů jsou ještě před účinností směrnice známé některé koncepce, které změní dosavadní postupy. Mezi nejvýznamnější změny patří zejména:

• zavedení pojmu vázaný zástupce
• definice investičního poradenství
• zjišťování charakteru každého zákazníka na základě druhu poskytované služby (vyhláška o jednání se zákazníky)
• zvýšení nároků na odbornost a zázemí investičních zprostředkovatelů (vyhláška o provozu)

Vázaný zástupce investičního zprostředkovatele

Podobně jako v pojišťovnictví už nebudou moci jednotliví zprostředkovatelé nabízet fondy pod různými makléřskými společnostmi. Budou mít pouze jednu makléřskou společnost, jejíž centrála bude za chování jednotlivých zprostředkovatelů zodpovědná. Nebudou tedy mít ani vlastní registraci. Do seznamů České národní banky je bude zapisovat sama tato centrála. A budou muset skládat kvalifikační zkoušky, o jejichž podobě rozhodne až prováděcí předpis.

Investiční poradenství

Poprvé v historii umožní novela zákona o podnikání na kapitálovém trhu (ZPKT) poskytovat investičním zprostředkovatelům i službu investičního poradenství. Dosud tyto služby poskytovali pouze na základě živnostenského zákona a živnostenského listu.
Zařazení investičního poradenství mezi investiční služby má ale současně za následek omezení rozsahu poradenské činnosti investičních zprostředkovatelů, pokud se týká investičních nástrojů. Zatímco podle dosavadní právní úpravy mohla být poradenská činnost poskytována ve vztahu k jakýmkoli investičním nástrojům, podle novely ZPKT budou moci investiční zprostředkovatelé poskytovat pouze poradenství týkající se investičních cenných papírů a cenných papírů kolektivního investování.
Možnost zprostředkovatelů poskytovat finanční poradenství ve vztahu k jiným finančním produktům jako je např. pojištění či různé úvěrové produkty však není změnou ovlivněna.

Požadavek vhodnosti a požadavek přiměřenosti

Samostatná vyhláška bude řešit i samotné jednání se zákazníky. Podle nového předpisu budou investiční zprostředkovatelé poskytující investiční službu investičního poradenství povinni posoudit charakter každého zákazníka (tj. jak profesionálních zákazníků, tak zákazníků retailového typu) tak, aby mohli formulovat investiční poradenství vhodně s ohledem na charakter konkrétního zákazníka (jedná se o tzv. „požadavek vhodnosti“).

V případě, že zprostředkovatel bude poskytovat pouze investiční službu přijímání a předávání pokynů (tj. bez předcházejícího poskytnutí investičního poradenství ve smyslu osobního doporučení), není tato služba podmíněna požadavkem vhodnosti (tj. nemusí být testována vhodnost předání daného pokynu pro zákazníka), nicméně IZ bude přesto povinen posoudit, jestli daný obchod, jehož se pokyn týká, není ve vztahu ke klientovým znalostem a zkušenostem v oblasti investování nepřiměřený (jedná se o tzv. „požadavek přiměřenosti“).

Obecně lze konstatovat, že požadavek vhodnosti klade na zprostředkovatele větší požadavky co do rozsahu potřebných informací, které je nutné vyhodnotit, a na rozdíl od požadavku přiměřenosti dopadá na veškeré investiční poradenství bez ohledu na to, jakým zákazníkům ve vztahu k jakým investičním službám či nástrojům je poradenství poskytováno.

Prakticky bude opravdu hodně složité posoudit, kdy se bude ze strany zprostředkovatele jednat o poradenství a kdy pouze o přijímání a předávání pokynů. Z rozsahu povinností je zřejmé, že zprostředkovatelé se budou v co nejvyšší míře dostat do škatulky předávání a přijímání pokynů.

V případě, že zákazník odmítne poskytnout zprostředkovateli požadované údaje k vyhodnocení jeho charakteru, bude muset zprostředkovatel zamýšlený obchod odmítnout. Nepůjde tedy kupř. jako dneska odmítnout vyplnění investičního dotazníku.

Vyhláška o provozu klade zvýšené nároky na zázemí investičních zprostředkovatelů

V oblasti provozu centrál investičních zprostředkovatelů dojde k dalším výrazným změnám, které si vyžádají i zvýšené náklady na jejich realizaci. Důraz bude kladen zejména na správné uplatňování administrativních postupů, kontrolní a bezpečnostní mechanismy a na pravidla vnitřní kontroly. Bližší popis podá až chystaná vyhláška.

Závěrem

Novela ZPKT se zapracovanou evropskou směrnicí bude znamenat některé revoluční změny v práci investičních zprostředkovatelů. Budou si muset vybrat, pod kým budou pracovat a zda se jim práce při dodržování výše popsaných administrativních postupů stále ještě vyplatí.

Diskuze

V diskuzi nejsou žádné příspěvky.