Do Pákistánu už nejen na trek

Do Pákistánu už nejen na trek
Autor: Externí přispěvatelé
Práce s článkem: TisknoutTisknoutPoslat mailemPoslat emailem
Počet přečtení: 835 krát    Počet komentářů: 0

Začínáme s Fondmarket.cz

Moje portfolio

Vítejte na našich nově zrekonstruovaných stránkách věnovaných především investorům-amatérům a investicím od A do Z. Při jejich tvorbě jsme využili zkušeností z již více jak šesti let provozu. více...




Snad každý horolezec vám řekne, kde začíná pouť za nejdrsnější královnou všech hor, krasavicí jménem K2. Málokterý investor ale ví, že už něco více jak rok může z České republiky investovat i na pákistánské burze. Regionálně zaměřený WIOF Pakistan Performance Fund má za svůj srovnávací index sice uveden KSE100 na burze v Karáčí, ale ve statutu má investiční manažer ponechánu dostatečnou volnost využívajíce znalosti místního prostředí. Fond vydělal svým podílníkům za rok své existence měřeno v české koruně více než 40 %. Výhodou zdejšího trhu je téměř naprostá imunita vůči světové finanční krizi.

Jako správcovská společnost je u fondu sice uváděna Julius Baer se sídlem v daňově příznivém Lucembursku, ale správa je delegována do Švýcarska na společnost Habib Bank AG Zurich („HBZ“), která byla založena v roce 1967. Operuje na čtyřech kontinentech – ředitelství sídlí v Curychu, dále má své filiálky ve Velké Británii, Spojených arabských emirátech a východní Africe a další pobočky v Kanadě, jižní Africe a právě v Pákistánu. Banku vlastní a řídí rodina Habibů, kteří jsou v oblasti bankovnictví aktivně zapojeni již přes 160 let. Společnost HBZ Private Banking poskytuje služby finančního poradenství privátním investorům na podmíněné i nepodmíněné bázi a také se specializuje na služby správy aktiv pro investory, kteří se chtějí zacílit na oblast jihoasijských kapitálových trhů. Společnost HBZ v Pákistánu operuje prostřednictvím sítě svých poboček vytvořených v průběhu let.

 

 

Zdroj: klíčová fakta fondu WIOF Pakistan Performance Fund k 31.7.2009

 

Ze zprávy HBZ psané na počátku srpna vyplývá, že Pákistán nadále potvrzuje růstový potenciál a kladný vývoj na všech frontách. V současné době probíhají jednání mezi pákistánskou vládou a MMF ohledně další tranše výpůjčního programu ve výši 840 mil USD. Ačkoliv několik sporných bodů přetrvává ( jako např. odstranění dotací pro energetická cla a schodek ve výběru daní), vláda je optimistická. Daří se snižovat inflaci, když největším rizikem je růst ceny ropy. Mezibankovní úrokové sazby denně klesají a KIBOR (Karachi inter-bank overnight rate) je nyní okolo 12 % z původních 18 %.
Management Burzy cenných papírů Karachi a pákistánská Komise pro cenné papíry a devizy pracují na znovuuvedení doručitelných futures a maržového obchodování. Na trhu nejsou dostupné téměř žádné pákové instrumenty, což způsobilo pokles v obchodovaných objemech v posledních 6 měsících. Ministr financí také naznačil, že by mohlo dojít ke zrušení daně z příjmu z kapitálových zisků.
 
Současné P/E je 7,5× a forwardové P/E je 6,9× pro rok 2009. Což činí tento trh o 25 % až 40 % podhodnocený vzhledem k ostatním regionálním trhům. Dividendový výnos je 8 %. Tyto indikátory značí, že Pákistán je lákavou vyhlídkou s ohledem na budoucí vývoj. Jako součást diverzifikovaného portfolia proto nabízí investice do WIOF Pakistan Performance Fund možnost podílet se vzestupu tohoto hraničního trhu.
 

Představitelé rodiny Habibů odpověděli nedávno na pár otázek ohledně specifik místního trhu.

Pákistán je považován za hraniční trh, jaká jsou hlavní specifika ve srovnání s rozvinutými trhy?

Země si vede dobře v reformách mnoha klíčových sektorů jako např. energetiky a bankovnictví. Ale existují také určité překážky jako nízký poměr daní vůči HDP, nedostatečná rozvodná síť v energetice, vysoká nezaměstnanost mimo města a historicky nestabilní politický režim. Tyto problémy se daří překonávat díky interní vůli a externí pomoci.

Pákistán vyváží mnoho surovin a zboží. Které země jsou hlavním cílem?
Hlavním cílem pro zpracované textilní tkaniny jsou USA a západní Evropa. Mnoho společností na Dálném východě také nakupuje výrobky z Pákistánu pro další export do Evropy a Ameriky.
 
Jaká je tržní kapitalizace pákistánského trhu?
K 22. červenci 2009 činila kapitalizace 28 mld USD.
 
Jak jste přizpůsobovali investiční strategii průběhu globální finanční krize?
Korelace pákistánské ekonomiky s tou světovou je velmi slabá. Proto nebyla potřeba žádná zvláštní strategická opatření.
 
Jaká jsou tři hlavní kritéria při výběru cenného papíru (cena, riziko, zadluženost aktiv atd.)?
Jako kritéria používáme ukazatel P/E, dividendový výnos, účetní hodnotu a budoucí růst zisku. Hledáme také akcie, které mají největší tržní podíl v daném sektoru.
 
Určitá část aktiv fondu je stále držena v hotovosti. Kde vidíte nové příležitosti (sektor, akcie)?
V současné chvíli máme investováno asi 80% a na této hladině chceme setrvat.
 

Ministerstvo vody a energetiky nedávno navrhlo zprivatizovat čtyři společnosti distribuující elektřinu, aby se zlepšila efektivita energetického průmyslu a zjednodušily se rozvahy těchto společností. Vnímáte to jako zajímavou investiční příležitost i přes existující potíže?

Problémy s distribučními společnostmi spočívají ve starých rozvodných soustavách a vznikajících ztrátách v důsledku krádeží elektřiny. Cena jednotky kWh v Pákistánu je jedna z nejvyšších na světě. Špatné plánování zanechalo zemi závislou hlavně na energii z fosilních paliv, která je ale velmi drahá. Plány pro vodní energii se setkaly s odporem ze strany různých nátlakových skupin a financujících agentur. Distribuční společnosti se staly hlavním cílem veřejné kritiky, což přimělo vládu k tomuto zásahu. Dokud se nezlepší situace v nabídce, je investice do distribučních společností stále risk, pokud už toto samo o sobě nebude promítnuto do ceny.

Největší část investic je soustředěna do naftových a finančních společností. Na kolik odhadujete cenu surové ropy v následujících šesti měsících a jaké je finanční zdraví pákistánských finančních institucí?

Sektor finančních služeb je v dobré kondici. Malé a střední banky se začaly slučovat, aby měly v Pákistánu lepší provozní pozici. Ačkoliv růst zisků klesl v celém sektoru. Poptávka po úvěrech se také snížila v porovnání s předchozími 3 roky. Nicméně opatrné poskytování úvěrů a aktivní dohled centrální banky udržely podíl nesplacených půjček velmi malý. RBS se z Pákistánu stahuje, což je ale součást regionální strategie. Surová ropa by měla do konce roku dle očekávání většiny analytiků vystoupat na 75 až 80 USD díky přiměřené nabídce a zlepšující se poptávce.  

 

Možnost získat další půjčku od IMF a nedávný pokles úrokových sazeb by mohly pomoci znovu rozhýbat ekonomiku. Kromě těchto pozitivních efektů na co by si měl investor v tomto regionu dát pozor?

Politické riziko bude trvat tak dlouho jako válka na obou stranách severní hranice. Vnější cenové šoky mohou snížit devizové rezervy, stejně tak šestiletý růst ekonomiky zvýšil poptávku po různých komoditách. Očekává se také další snižování úrokových sazeb.
 
Makroekonomická data v posledních několika týdnech ukazují, že se pákistánská ekonomika stabilizovala. Myslíte si, že je to nejhorší za námi?
Rizikem pro ekonomiku i nadále zůstávají vnější cenové šoky. Ale ano, nejistota ve smyslu špatného hospodaření a deficitního financování již pominula.
 
Závěrem
Investice do pákistánských aktiv patří z pohledu českého investora mezi nejvíce exotické vůbec. V článku byla vyjmenována celá řada rizik, která z tohoto regionu dělají stále spíše spekulativní doplněk portfolia. Pokud však dojde k vyřešení válečného konfliktu a stabilizuje se politická situace, budou mít místní akcie před sebou poměrně dlouhou cestu, která bude možná tak strmá jako výstup na již zmíněnou K2. Jsou totiž stále hodně levné.

Zdroj: www.wiof.cz

Objednávka služeb

Jedná se o předběžnou a nezávaznou objednávku služeb.

Položky označené je nutné vyplnit.

Jméno:
Příjmení:
E-mail:
Adresa:
Město:
Tel:
Info o objednané položce:

Diskuze

V diskuzi nejsou žádné příspěvky.
Zobrazit vše Přidat příspěvek