Fondmarket.cz

Dovoluji si vás informovat, že dne 19.10.2009 oznámila brazilská vláda uvalení 2% daně na zahraniční investice (IOF, Tax on Financial Transactions). Daň je uplatněna na prostředky vstupující do země za účelem investic do akcií a dluhopisů, s účinností pro devizové operace uzavřené od 20.10. dále. Naopak, tato daň nepostihuje kapitálové toky vstupující do země z důvodů přímých zahraničních investic (FDI), emise cenných papírů v zahraničí nebo z důvodů exportů.

Brazilská vláda prohlásila, že cílem daně je zpomalení posilování brazilské měny. Od počátku roku totiž brazilský real posílil vůči USD o 36%. Prohlášení zmínilo i obavy ze spekulativních tlaků

Tato daň není bezprecedentní: v březnu 2008 byla obdobná daň ve výši 1,5% uvalena na devizové transakce pro kapitálové toky vstupující do Brazílie za účelem nákupu dluhopisových instrumentů na lokálním trhu. Také cíl byl obdobný – zpomalení posilování BRL. Ten následně oslabil o 4,6%, ale vzápětí se vrátil do posilujícího trendu. V říjnu 2008 byla daň zrušena jako část brazilských protikrizových opatření.

Nově uvalená daň je jednak vyšší (2% oproti 1,5% dani loni), jednak vláda rozšířila její působnost i na investice do akciových titulů. Rozhodnutí investory překvapilo. V reakci na oznámení BRL oslabil cca o 3% na úroveň 1,75 avšak v současnosti se obchoduje opět na úrovních před oznámením tohoto opatření, tedy v oblasti okolo 1,71 BRL/USD.

Doposud je tedy reakce mírná, ale není možné vyloučit další pokles a volatilitu zejména v krátkém horizontu. V delším období očekáváme, že převáží pozitivní fundamenty. K těm patří nízké sazby centrální banky, vysoká očekávání ekonomického růstu i růst ziskovosti v korporátní sféře. Navíc se domníváme, že toto opatření nebude dostatečné pro změnu apreciačního trendu BRL, protože ten je ovlivněn primárně externími vlivy a celkovým poklesem hodnoty amerického dolaru vůči většině světových měn.

Lze očekávat, že opatření se může promítnout do výkonnosti některých fondů Parvest, zejména Parvest Brazil a Parvest Latin America (s expozicí do brazilských akcií na současné úrovni okolo 74%), méně potom do výkonnosti fondu Parvest BRIC s benchmarkem s 25% vahou brazilských akcií.

Rádi bychom Vás ujistili, že BNP Paribas Investment Partners analyzuje možnosti omezení dopadů tohoto opatření na výkonnost všech dotčených produktů, například větším rozsahem využívání tzv. ADR (American Depository Receipt) u společností uvedených na veřejný trh v USA, kterou fondy Parvest využívají delší dobu.

Naše týmy v Brazílii, v Paříži i náš depozitář analyzují optimální varianty našich operací s cílem minimalizovat dopady na výkonnost všech dotčených produktů skupiny BNP Paribas Investment Partners.

Diskuze

V diskuzi nejsou žádné příspěvky.