Fondmarket.cz

Pád na čínském akciovém trhu může být překonán

Zvýšení rezerv na 17,5% bylo dvakrát důraznější než se všeobecně očekávalo (graf 1). People´s Bank of China (Čínská lidová banka - PBOC) se tímto postupem snaží zkrotit úvěrový růst a zchladit inflaci. Od začátku letošního roku už byly tyto rezervy zvýšeny celkem 6x, celkově o 250 basických bodů. Aktuálně růst rezerv proběhne ve dvou fázích, první půl procento je účinné od 15. června a další půl procento pak od 25. června. Zvýšené RRR nebudou implementovány v oblastech, které byly postiženy nedávným zemětřesení.

Graf 1: Vývoj výše povinných minimálních rezerv u čínských bank

 

 
Inflace v Číně roste v letošním roce velmi významně díky růstu cen potravin a energií. Index spotřebitelských cen (CPI) dosáhl v únoru tohoto roku 8,7 %, v dubnu pak 8,5 %. Již započatá dřívější opatření by měla opět inflaci snížit. V květnu se očekává hodnota na 7,7 % v souvislosti s řízením cen potravin.

Vláda udělala významný krok ke kompenzaci inflačnímu tlaku včetně zavedení kontroly cen potravin, opatření na zvýšení dodávek potravin a uvolnění čínské měny renminbi (RMB), která by v tomto roce mohla zhodnotit o cca 5,5 %. Také udržela na uzdě likviditu při stoupajících RRR, ale opustila plán neměnných úrokových sazeb v tomto roce prozatím nedotčených. Nyní bude spíše přísněji kontrolovat likviditu než „utahovat úvěrové kohoutky“.

Podle centrální banky je však nepravděpodobné, že by stoupaly úrokové sazby při současném zvýšení úrokového diferenciálu mezi úrokovými sazbami v Číně a v ostatních zemí. Tento rozdíl je již nyní značný a další vzestup by byl atraktivní příležitostí pro další peněžní přítoky. Centrální banka tedy spíše upřednostňuje jako další možný krok v boji proti inflaci pokračující růst minimálních rezerv.

Navzdory postupnému růstu rezerv ziskovost bankovního sektoru prozatím netrpí a bankách se daří velmi dobře. Klíčem k dobré kondici čínských bank je jejich neustálé se zdokonalování. Přestože musejí banky odkládat stranou více peněz nad rámec pravidel RRR, mají díky velmi vysokému množství vkladů stále dostatek kapitálu na to, aby mohly financovat své podnikatelské aktivity a generovat vyšší zisky. Např. China Merchants Bank oznámila lepší než očekávané výsledky za 1. čtvrtletí letošního roku jako výsledek vyššího výnosu z expanze a růstu příjmů z poplatků. Zisk vzrostl meziročně o 157 % na RMB 6,3 miliard.

Nyní se ještě na chvíli zastavíme přímo o čínského akciového trhu …

Index CSI 300 (Composite Shanghai Index) se 10.6.2008 propadl o 7,73 % a uzavřel na hodnotě 3072,333 bodů, čímž se po předchozím velmi dynamickém růstu v loňském roce dostal na nejnižší hodnoty za poslední rok (viz. graf 2). Aktuálně se index nachází těsně pod hodnotou 3000, což byla úroveň, na níž čínská vláda v dubnu podpořila trh snížením daně z akciového obchodování.

Graf 2: Vývoj CSI 300 za poslední rok (zdroj: Bloomberg)

 

Nyní se tedy nacházíme v době, kdy jsou hodnoty čínských akcií po výrazném propadu v posledních měsících i přes své velmi silné fundamenty stále levnější (poklesy jednotlivých fondů zaměřených na čínské akcie jsou znázorněny v grafu 3), a tak se doslova nabízí otázka, zda-li již je ta správná doba ke vstupu na tento trh ?

Graf 3: Dolarová výkonnost některý podílových fondů zaměřených na čínské akcie (Parvest China, Templeton China, Pioneer Greater China, ABN AMRO China a HSBC Chinese Equities) 

Zdroj: iFondy.cz

Náš názor je, že hodnoty čínských akcií se staly nyní ještě více atraktivní a výnosový potenciál tohoto trhu zůstává relativně silný (odhad HSBC do konce roku 2008 je 20-30 %), a tak by zde dynamičtí investoři, kteří chtějí dlouhodobě participovat na případném růstu tohoto trhu i místní měny, měli začít postupně budovat své pozice. Rizika, které hovoří proti investici na tomto trhu, jsou především ve vysoké ceně ropy a v dalších neočekávaných přírodních katastrofách, které by mohly oddálit zmírnění inflace.
V případě, že by Vám připadal potenciál Číny jako atraktivní a chtěli byste poradit či realizovat své investice v tomto regionu, kontaktujte nás na poradenstvi@fondmarket.cz, kde Vám poradíme, pomůžeme vybrat konkrétní investiční nástroje i celou investici za výhodných podmínek zrealizovat.

Zdroj: HSBC, Bloomberg, ČTK, iFondy.cz

Diskuze

Ne

Jan

04. 10. 2008

15:18